Börse Stuttgart erhält von ESMA DLT-TSS-Lizenz

Mit DLT-Anleihen, die über Blockchains verkauft werden, findet in Europa kaum Handel statt. Anleger, die diese Anleihen kaufen, sind mangels Kaufbereitschaft fast gezwungen, sie bis zur Endfälligkeit zu halten. Der Treasurer der staatlichen KfW-Bank, Tim Armbruster, hat vor kurzem in der F.A.Z. beklagt, dass Blockchains nicht miteinander operabel sind und die neue digitale Kapitalmarktinfrastruktur aus regulatorischen und technischen Gründen noch zu fragmentiert sei.

Um die greifbaren Effizienzvorteile der DLT-Technik (das Kürzel „DLT“ steht für Distributed Ledger Technologie, von der die Blockchain eine Ableitung ist) für den Kapitalmarkt zu nutzen, fordert Armbruster gemeinsame Standards in Europa. Dafür hat die Börse Stuttgart im September 2025 ihre Blockchain-Plattform Seturion initiiert. Nun hat sie die erforderliche Betriebslizenz für Handel und Settlement von tokenisierten Wertpapieren („DLT TSS“) von den Aufsichtsbehörden ESMA und EZB erhalten, wie die Börse Stuttgart am Dienstag mitteilte.

Schon seit September 2025 hat das Fintech 21 X eine derartige Lizenz. Gleichwohl hebt die Börse Stuttgart hervor, dass sie „als erste Börsengruppe in Europa“ eine DLT-TSS-Lizenz erhalten habe. Die Blockchain-Technologie, deren Merkmal die dezentrale Speicherung von Daten ist, hat für Börsengeschäfte den Vorteil, dass nach der Einigung von zwei Marktteilnehmern auf den Handelsabschluss die Lieferung und die Bezahlung des Wertpapiers wenige Minuten später erfolgen kann – und nicht mehrere Tage dauert, wie im klassischen elektronischen Wertpapiergeschäft. Die Börse Stuttgart spricht von etwa um 90 Prozent niedrigeren Kosten.

Aus Sicht der KfW, einer der größten Emittenten von DLT-Anleihen, fehlt es aber noch an Standardisierung, um dann durch Skalierung diese Effizienzvorteile auch zu heben. Mathias Voelkel, der Vorstandsvorsitzende der Börse Stuttgart, sieht nun die Lizenz für Seturion an als einen „wichtigen Schritt, um einen einheitlichen europäischen Kapitalmarkt in die Tat umzusetzen“.

Um Masse auf ihre Plattform zu bringen, hat die Börse Stuttgart Seturion als eine Handels- und Abwicklungsplattform für digitale Wertpapiere („Token“) konzipiert, die „Banken, Brokern und Handelsplätzen in ganz Europa offensteht“, wie Lidia Kurt, Vorstandschefin von Seturion immer wieder betont. Seturion unterstütze öffentliche und private Blockchains sowie die Bezahlung auf der Blockchain („on chain“).

Ein Partner von Seturion ist schon der Frankfurter Broker Flatex Degiro, über den Privatanleger Zugang zu dem Handelsplatz erhalten. Die französische Bank Société Générale will strukturierte Produkte wie Zertifikate als digitale Wertpapiere über Seturion herausgeben und verkaufen. Im März 2026 hatte Seturion außerdem bekannt gegeben, dass die Handelsplätze der Nasdaq in Europa, vor allem in Skandinavien, angebunden werden. „Weitere Partner werden folgen“, hieß es am Dienstag.